Как безработица влияет на фондовый рынок

Опубликовано: 17.05.2024

Как правило, торговля на финансовых рынках ведется с помощью технического анализа, советников и различных индикаторов. Отдельно можно выделить попытку заработать в момент публикации важных экономических новостей и анализ этих данных.

Одним из самых сильных показателей, которые могут двигать рынки, выступает Non-Farm Payrolls - так называется показатель рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора в США. Так как доллар является ведущей мировой валютой, то и состояние экономики Штатов интересует многих трейдеров и инвесторов.

Еще совсем недавно существовала активная категория трейдеров, которые ждали выход именно этого показателя, так как рынок мог пройти за считанные минуты сотни пунктов в одном направлении, что давало возможность хорошо заработать. Все остальное время такие трейдеры отдыхали в ожидании пятницы и выхода Non-Farm Payrolls.

Уровень безработицы: что это и как влияет на рынок?

Можно сказать, что занятость представляет собой основу любой экономики. Если создается множество рабочих мест, то больше продукции попадет на рынок, и большую заработную плату получают сотрудники. Далее они будут тратить этот доход на другие товары и услуги, создавая дополнительный спрос. Есть, однако, мнение, что слишком высокий или слишком низкий уровень занятости могут быть вредны для экономики страны.

При высокой безработице будет расти социальная напряженность в обществе, уменьшится средний класс, а также упадут реальные доходы населения. При низкой безработице у сотрудников могут пропасть стимулы работать и делать качественный продукт, потому что желающих прийти на его рабочее место на данный момент практический нет, поэтому он не будет стараться стать лучшим. За счет этого также будут страдать интересы работодателя и конечного потребителя, который получит продукт среднего качества.

Считается, что оптимальная безработица должна составлять 3-7% от работоспособного населения страны. Конечно же, в разных странах могут быть разные оптимальные уровни, и будет сложно сравнивать одинаковые показатели безработицы и занятости в этих странах. В любом случае, сильное отклонение показателя от нормы может спровоцировать движение на рынке, на котором трейдеры и будут пробовать заработать.

Влияние уровня безработицы на рынок может быть разным в зависимости от текущего тренда. Не всегда даже самый ужасный показатель сможет развернуть текущую тенденцию в противоположном направлении. Это стоит учитывать в торговле. Чаще всего сильные движения происходят, когда есть большая разница между прогнозным показателем и фактическим. Такую ситуацию трейдеры называют "сюрпризом", поэтому рынок может реагировать на такие публикации мощными движениями.

Что делать трейдеру перед публикацией показателей безработицы?

У трейдера всегда есть возможность выбора. В ситуации, когда рынок стал непонятным и нет качественных сигналов, лучше оставаться вне его.

В нашем случае, мы также можем выбрать один из вариантов поведения перед важной новостью:

1. Оставаться вне рынка

Публикации новостей всегда представляют собой риски, и мы не знаем, как будет вести себя цена в этот момент. В этой ситуации всегда лучше решить для себя: брать ли дополнительный риск или все же текущая торговля без новостей для нас подходит больше.

2. Передвинуть Стоп Лосс в безубыток

Если у вас есть открытые сделки, то вы можете передвинуть Стоп Лосс в безубыток в надежде получить еще большую прибыль. Возможно, вы открыли сделку по тренду, и новость просто толкнет рынок дальше в его сторону. В этом случае трейдер заработает еще больше. Более того, нужно давать прибыли расти, а публикации показателя безработицы - один из вариантов получить максимальную прибыль от сделки.

3. Закрыть все позиции

А дальше просто наблюдать как рынок отреагирует на новость. Возможно, у нас уже есть прибыль, и мы не готовы рисковать ей, поэтому консервативно принимаем решение получить то, что есть уже сейчас, и следить за ситуацией уже без открытых сделок.

4. Не обращать внимание на новости

Если мы торгуем сторого по системе, где нет необходимости учитывать экономические показатели. К примеру, мы торгуем по пересечению Скользящих Средних: в этом случае нас не интересует, что происходит на рынке, и какие новости будут опубликованы в ближайшее время. Более того, могут возникать ситуации, когда рынок пойдет в сторону нашего сигнала в момент выхода новости.

5. Попробовать заработать на новости

Для этого трейдеры применяют отложенные ордера - это один из самых простых способов заработать на новости без анализа текущей рыночной ситуации.

Здесь важно понимать, что даже если трейдер решил заработать на новости, такая попытка все равно будет носить вероятностный характер.

В большинстве случаев трейдеры выставляют отложенные ордера на 20-30 пунктов от текущей рыночной цены. В момент публикации показателя, если случится "сюрприз", рынок может сильно пойти в одну из сторон, что даст прибыль по одному из ордеров. Самое неприятное, что может произойти - оба ордера сработают, и мы получим убыток в 40-60 пунктов, равный ширине нашего коридора между верхним ордером и нижним ордером.

Примеры реакций рынка на показатели безработицы

Рассмотрим несколько примеров реакции рынка на выход показателя Non-Farm Payrolls. Как видим, 4 сентября 2020 года в момент публикации показателя цена валютной пары EUR/USD упала с уровня 1.1854 до уровня 1.1785 (69 пунктов). Однако после теста уровня поддержки цена вновь оттолкнулась и ушла вверх - это может быть связано с сильным восходящим трендом в данный момент на этой паре.

Реакция рынка на показатели безработицы

Следующий пример: 7 августа 2020 года цена также показала падение с уровня 1.1834 до уровня 1.1763 (71 пункт). Здесь цена оттолкнулась от уровня сопротивления и смогла показать новый минимум. Далее движение вниз продолжилось.

Реакция рынка на показатели безработицы

Третий пример - от 2 июля 2020 года. Цена упала с уровня 1.1296 до уровня 1.1224, движение в этом случае составило 72 пункта. Здесь мы также видим падение цены от уровня сопротивления до ближайшей поддержки. Однако в дальнейшем рынок пошел дальше вверх.

Как видим, публикация показателя в этих случаях способствовала укреплению курса доллара против евро, однако ни одна такая новость не смогла развернуть рынок, а также не привела к смене тренда.

Реакция рынка на показатели безработицы

Заключение

Публикация данных по уровню безработицы способна создать сильный рост волатильности на рынке. Многие трейдеры называют Non-Farm Payrolls показателем, который двигает рынки, однако изменить текущий тренд ему не под силу.

В представленных примерах мы действительно видим, что рынок реагирует на эти данные, в редких случаях инвесторы игнорируют показатель и сильных движений не происходит. Любой трейдер может изучить всю историю поведения рынка в момент выхода показателя, а также попробовать найти интересные закономерности, которые позволят зарабатывать на таких движениях.

С другой стороны, трейдер может оставаться вне рынка, так как здесь есть риски получить движение против нашей позиции. Как поступить – решать только вам.

Английское обозначение: число рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе — non-farm payrolls; уровень безработицы — unemployment rate
Чувствительность рынка: очень высокая
Дата выхода: ежемесячно; как правило, в первую пятницу следующего за отчетом месяца
Время: 8:30 am (по восточному стандартному времени США)
Период: ежемесячно
Кем публикуется: Бюро статистики, Министерство труда

Описание индикаторов

Так почему же эти данные столь влиятельны? Начнем с того, что данные об уровне занятости поступают очень своевременно — всего через неделю после завершения отчетного периода. Также отчет содержит массу подробностей о рынке труда и доходах домохозяйств, а значит, помогает прогнозировать будущую экономическую активность. Так или иначе, речь идет о благосостоянии американцев, ведь зарплаты составляют основной источник пополнения семейного дохода, а на потребительском спросе базируется вся экономика США. Чем больше денег получают простые граждане, тем больше они делают покупок, стимулируя народное хозяйство. И наоборот, чем больше людей остается без работы, тем печальнее ситуация, в итоге экономика может войти в рецессию.

Интересным является то, что из-за «свежести» данных их не так легко прогнозировать. Часто наблюдается сильное расхождение факта с консенсус-ожиданиями аналитиков. В этих случаях рынок бурно реагирует на статистику, начинаются сильные движения и волатильность.

Блок данных состоит из нескольких основных компонент:

• Число рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе (non-farm payrolls) — пожалуй, наиболее важный показатель. Включает полностью и частично занятых и в частном, и государственном секторах. Формируется на основе опроса предприятий.

• Число рабочих мест, созданных в частном секторе.

• Уровень безработицы — вторая по значимости компонента отчета — количество безработных как процент от всей рабочей силы. Формируется на базе опроса домохозяйств. Чем ниже показатель, тем лучше состояние экономики. Однако в пострецессионный период в США долго наблюдалась ситуация, когда отчаявшиеся граждане перестают искать работу, поэтому больше не считаются безработными и выходят из состава рабочей силы.

• Underemployment rate — процент безработных, объединяющих не только фактически неработающих, но и лиц, недовольных своим местом работы, но не имеющих возможности найти другое из-за состояния экономики.

• Средняя почасовая ставка заработной платы. Интересным является ее процентное изменение. Чем она выше, тем значительней потребительский спрос, а также инфляция.

• Средняя продолжительность рабочей недели. Часто бывает так, что сначала растет этот показатель, а за ним следует найм, когда нынешние работники начинают не справляться с возросшим объемом работы.

• Также интересным является разбивка новых рабочих мест по секторам, в частности, занятость в промышленном секторе. Нынешней проблемой США является тот факт, что большинство рабочих мест создается в малооплачиваемых отраслях, например, в сфере обслуживания, важным же является создание более квалифицированных и долгосрочных вакансий, например в промышленности.

Вместе совокупность показателей дает широкую картину состояния рынка труда и экономики.

Влияние на рынок

Инвесторы в первую очередь обращают внимание на то, насколько изменились показатели по сравнению с консенсус-прогнозами аналитиков, хотя важны и долгосрочные тенденции.

Акции. Новость о росте занятости в стране способна вызвать позитивное волнение у инвесторов. Если количество работающих людей увеличивается, то растут и доходы населения. А значит, растут продажи и прибыли корпораций. Это благоприятно для акций. Исключением является ситуация, когда экономика работает на пределе возможностей, растут инфляционные ожидания, а значит, ФРС может повысить процентные ставки. И наоборот, слабость рынка труда является поводом задуматься о выходе их акций.

Облигации. Реакция бумаг с фиксированной доходностью зависит от стадии экономического цикла, на котором находится экономика. Если восстановление только началось и ключевые процентные ставки могут еще долгое время остаться на низких уровнях, то рост числа рабочих мест может оказать умеренно-негативное воздействие на котировки. Однако если увеличение занятости пришлось на пик экономической активности — это может привести к обвалу рынка облигаций, росту инфляционных ожиданий и процентных ставок. Напротив, депрессивный рынок труда крайне благоприятен для бондов, ибо во многих случаях они служат защитным активом, так как гарантируют получение купонного дохода.

Курс доллара. В данном случае все просто и однозначно. Чем больше рабочих мест создано в экономике и чем ниже уровень безработицы, тем позитивнее это для американской валюты, ибо говорит о силе народного хозяйства США.

Сильные стороны индикатора:
• Своевременность выхода данных.
• Широта обзора, его важность с точки зрения отражения состояния экономики.

Слабые стороны индикатора:
• Показатель созданных рабочих мест часто пересматривается в последующие месяцы.

БКС Экспресс

Что такое безработица

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Согласно Росстату, безработным считается экономически активный человек, если он готов трудиться и пытается найти работу, но безуспешно. К экономически активному в России относится трудоспособное население в возрасте от 15 до 72 лет.

Уровень безработицы – это отношение количества безработных к общей численности экономически активного населения.

Официальный уровень безработицы (5.8% на момент написания статьи) не всегда отражает истинное положение дел. Он не учитывает т. н. скрытую безработицу, т. е. не включает незарегистрированных на бирже труда. Это связано или с низким пособием, или с тем, что человек занят случайными заработками, которые его вполне устраивают. Иногда сюда же относят и вынужденную работу не по специальности.

Скрытая безработица, в основном, характерна для стран с переходной экономикой. В Западной Европе и США это явление встречается реже: пособие по безработице позволяет прожить вполне комфортно, не хватаясь за любую работу. Напротив, в России размер пособия привязан к прожиточному минимуму, который обеспечивает лишь физиологическое выживание.

Статистика по безработице доступна на многих русскоязычных ресурсах. Один из самых надёжных – сайт investing.com.

Виды безработицы и её причины

Поскольку в России выжить на пособие сложно, у безработного появляется стимул искать работу. Конкуренция на рынке квалифицированного труда невысока, тогда как на Западе смена работы, как правило, связана с поиском более престижной вакансии. Отсюда и качественные различия: если в России типичный безработный имеет низкую квалификацию, то на Западе это может быть профессионал, не согласный на маленькую зарплату.

Каков оптимальный уровень безработицы?

Рассуждения о том, что чем ниже уровень безработицы, тем лучше, не отражают реальных потребностей экономики. Для её развития слишком низкая безработица скорее проблема, чем благо: она говорит о низком уровне конкуренции на рынке труда. Как экономический индикатор низкая безработица может означать:

Проблему бедности и готовность соискателей принять любую вакансию;
Технологическое отставание экономики и невысокие требования к квалификации рабочей силы;
Милитаризацию и рост бюрократического сословия, что поглощает все свободные трудовые ресурсы.

На графике представлен уровень безработицы в России за последние 25 лет. Если сопоставить его с динамикой ВВП, станет понятно, что быстрое снижение безработицы мало что говорит об экономическом росте.

Премия за риск в инвестициях – что это и как рассчитать

Премия за риск: сколько стоит спокойствие инвестора?

Высокая безработица несёт в себе собственные риски:

В экономике наблюдается стагнация, создаётся мало новых рабочих мест;
Производство не конкурентоспособно, продукция не находит сбыта;
На рынке образовались структурные перекосы;
Бюджет не может себе позволить большие расходы на пособия.

Оптимальный уровень безработицы обычно колеблется около 4–5%. Он дает возможность сочетать относительно невысокую нагрузку на бюджет с высокой конкуренцией на рынке труда.

Какая бывает безработица

С точки зрения причин различают следующие виды безработицы:

Фрикционная безработица в экономически развитых странах возникает на фоне нормального баланса спроса и предложения на рынке труда. Её причина – желание отдельных людей найти более высокооплачиваемую вакансию или поменять место работы в связи с переездом. Как правило, длится она не более одного–трех месяцев. К фрикционной относится также безработица среди молодёжи, впервые приступившей к поискам работы.
Циклическая безработица объясняется природой рыночной экономики. Она испытывает периодические кризисы, связанные с колебаниями спроса и предложения. Во время кризисов временно сокращается производство, из-за чего часть рабочей силы высвобождается.
Структурная безработица возникает в результате перехода экономики на новый технологический уровень или в результате отмирания отраслей. Технологическая безработица была характерна для стран Запада, широко внедрявших роботизацию производства. После распада СССР без работы оказались миллионы работников оборонной промышленности. Структурная безработица часто требует длительной переквалификации, поэтому имеет наиболее шоковый характер. В отличие от циклической, она оставляет мало шансов на новое трудоустройство по имеющейся специальности.
Сезонная безработица не отражает кризисных явлений в экономике и охватывает лишь отдельные отрасли и географические районы. Например, к сезонной относится безработица в курортных районах и в сельском хозяйстве.
Институциональная безработица в развитых странах связана с тем, что величина пособия может быть выше, чем заработная плата. К этому виду относится т. н. «добровольная» безработица, когда соискатель стремится найти работу с высокими требованиями к зарплате.

Особенности статистики в США

Уровень безработицы в США – важнейший показатель, за которым следят инвесторы. Её принято отражать в виде коэффициентов U1–U6, но наиболее популярны из них U3 и U6. Для сбора данных берут интервью у более чем 100 тысяч респондентов от 16 лет, отобранных по специальному алгоритму. В показателе U6 учитываются все полностью или частично незанятые лица, независимо от их стремления найти работу на момент опроса.

Показатель безработицы U3 не учитывает частично занятых, инвалидов, а также лиц, прекративших искать работу более четырех недель назад. Именно U3 понимается под официальным уровнем безработицы, поскольку он лучше отражает наличие спроса на рынке труда. Исторически максимальный уровень безработицы U3 был зафиксирован во время «Великой депрессии» в 1933 г. – 24,9%. Согласно прогнозам, новый абсолютный рекорд может быть установлен в 2020 г. в связи с длительными карантинными мерами. На момент выхода статьи количество безработных в США достигло 40 млн.

Как научиться понимать экономические индикаторы

Вся правда про экономические индикаторы

Уровень безработицы и закон Оукена

Среди попыток выявить закономерности между уровнем безработицы и ВВП, наибольшую известность получил т. н. «Закон Оукена». Он гласит: рост уровня безработицы на 1% приводит к снижению ВВП на 2,5%.

Закон Оукена относительно неплохо работал в XX веке, когда в экономике господствовало классическое производство, а фондовый и финансовый рынки были тесно связаны с реальным сектором. Начиная с кризиса 2008 года, политика ФРС по искусственному стимулированию экономики нарушила привычные закономерности. На этом графике показан уровень безработицы в США за последнюю четверть века. Здесь видно, что возврат к докризисному уровню состоялся лишь к 2015 г. Крайний справа всплеск безработицы относится к «коронавирусному» кризису 2020 г.

С годами корреляция между уровнем безработицы и ВВП становится всё меньше. Сопоставим данные на графике выше с динамикой ВВП. Обратите внимание, что опережающий рост ВВП начался как раз на пике безработицы.

В России статистика безработицы искажена высокой долей теневого сектора экономики. В периоды экономических кризисов именно в нём идут основные сокращения рабочих мест, что почти не отражается в официальной статистике. К тому же, курс рубля к мировым резервным валютам очень нестабилен, что затрудняет объективную оценку ВВП. Наконец, рабочая сила в России далеко не так мобильна, как в странах Запада. Причина этого в значительно менее развитой экономике, когда специалист вынужден держаться за рабочее место, даже если оно его не устраивает. Вот как проявлялась зависимость между изменениями ВВП и уровнем безработицы в период 2010–2019 гг.

На этом графике вертикальная шкала соответствует уровню безработицы в процентах. Величина ВВП выражена в рублях по текущим ценам, без поправки на инфляцию. Рост ВВП в 2014 г. был обеспечен практически двукратным падением рубля, по сути, никак не коррелируя с уровнем безработицы.

Всегда ли опасна массовая безработица?

В современной рыночной экономике незначительная безработица признаётся неизбежной в силу мобильности населения и его стремления к поискам более выгодной работы. Отсутствие безработицы характерно для закрытых стран с тоталитарным режимом. В таких государствах вместо термина «безработный» применяется другой – «тунеядец», что равносильно антисоциальному поведению.

Во время Великой депрессии в США ярко проявилась структурная безработица. В промышленных центрах, таких как Чикаго и Детройт, уровень безработицы достигал 50%. В это же время на полях гнил неубранный урожай. Решение было найдено президентом Ф. Рузвельтом. Он организовал за счёт бюджета общественные работы, на которых задействовал население, потерявшее работу в промышленности.

В последние десятилетия потребительский сектор стал главным драйвером экономики США. Теоретически, во время «коронавирусного» карантина надо было ждать обвала покупательской активности и последующей тяжёлой депрессии. Благодаря пакету стимулирующих мер от ФРС ничего подобного не случилось. Более того, у 2/3 уволенных выплаты оказались выше, чем зарплаты до увольнения. Помимо обычных пособий по безработице, выплачиваемых из бюджета штатов, безработным еженедельно поступает по $600 от федерального правительства. Дополнительно все американцы с годовым доходом ниже $75 тыс. получили разовые выплаты по $1200 на взрослого и по $500 на ребёнка.

Ревальвация валюты и ее роль в доходности инвестиций

Ревальвация национальной валюты: что она означает?

В результате таких мер индекс потребительских настроений на 15.05.2020 (73,7) оказался намного выше, чем в относительно благополучном 2011-м, когда он падал до 54,9. Но, если в 2011 г. уровень безработицы не достигал 10%, то к 08.05.2020 он поднялся до 14,7%. Таким образом, мы наблюдаем разрушение взаимосвязи между уровнем безработицы, «самочувствием» потребительского рынка и ВВП.

В России проблема массовой безработицы была наиболее острой в 1990-х годах. Причиной её стала структурная реорганизация экономки и закрытие множества заводов ВПК. Теневой сектор, в котором занято до 30% экономически активного населения, низкие пособия по безработице, – вот не преодолённые с тех пор беды российского рынка труда.

Выводы

Связь между уровнем безработицы и состоянием экономики зачастую преувеличена. Безработица может как расти в период научно-технической революции, так и падать при экономической стагнации. Для инвестора важен не абсолютный показатель уровня безработицы, а его динамика для конкретной страны. Так, для США характерна безработица примерно 5%, её рост выше 6–7%, как правило, говорит о кризисных явлениях в экономике.

В то же время политика ФРС по количественному смягчению и «вертолётные» деньги не допускают обвала потребительского спроса даже при высоком уровне безработицы. Напротив, низкая официальная безработица в России не отражает реальных экономических проблем. Поэтому рассматривать уровень безработицы как самодостаточный экономический индикатор некорректно. Его надо использовать как один из показателей, в сочетании с другими.

Низкая безработица, растущая экономика, низкая инфляция, как правило, являются символами устойчивого и сильного положения экономики страны. Низкий уровень безработицы обеспечивает покупательскую способность населения, низкая инфляция – дешевые длинные денежные средства, а темпы роста ВВП – процветание страны. Тем не менее низкая безработица не всегда приносила инвесторам состояния и даже могла быть предвестником негативных событий на рынках и в экономиках стран.

Уровень безработицы и индекс Shiller P/E в США Источник: Online Data Robert Shiller, U.S. Bureau of Labor Statistics, The Federal Reserve Bank of St. Louis

За прошедшие 70 лет кризисы всегда сопровождались скачком в уровне безработицы. Последний кризис 2008 года характеризовался скачком безработицы на 5,6 п.п. до 10%. С тех пор уровень безработицы постепенно снижался и достиг рекордно низкого за 17,5 лет значения в 4,3% в июле текущего года. Один из самых важных показателей занятости – число занятых в несельскохозяйственном секторе США, на который приходится около 80% рабочих мест страны, расширяется 83 месяца подряд с октября 2010 года. Данная серия является самой длинной за последние 80 лет и превосходит предыдущий рекорд в 48 месяцев подряд (с июля 1986 года по июнь 1990 года) почти в 2 раза.

В то же время индекс Shiller P/E (CAPE), который используется для оценки стоимости активов на рынке, наоборот, снижается во время кризисных ситуаций в экономике, поскольку стоимость акций падает. Тем не менее кризисы не всегда приводили к существенному обвалу показателя. Как правило, чем он выше, тем сильнее будет снижаться в период нестабильности. В настоящее время Shiller P/E достиг уровня 30,6, что является третьей по величине отметкой за 140 прошедших лет. Исходя из исторических данных, можно предположить, что это может привести к существенной просадке. Сложность состоит в том, что нельзя с высокой точностью предсказать, когда низкая безработица или высокий показатель Shiller P/E приведут к обвалу, поскольку экономика подразумевает неопределенность. Протестировать, как данные показатели влияют на доход инвестора можно путем разбиения уровня безработицы на доли и анализа доходности в данных периодах по индексу S&P 500. Для разбивки уровня безработицы на группы используются процентили, а не равные процентные доли, чтобы число периодов было равным в каждой группе.

Среднегодовая доходность при инвестировании в индекс S&P 500 при различных уровнях безработицы в 1950-2017 годах Источник: расчет QBF

Полученные результаты свидетельствуют о том, что чем ниже уровень безработицы, тем хуже результат инвестора в перспективе 1-10 лет. Данную ситуацию можно объяснить тем, что за низким уровнем безработицы следует кризис, который приводит к существенным просадкам американских фондовых индексов. Индекс S&P 500 показывает лучшие результаты в условиях высокого уровня безработицы, поскольку он приходится на разгар кризиса, когда активы существенно недооценены. Немаловажным является и то, что чем дольше период инвестирования, тем больше среднегодовой доход. Таким образом, вложение средств на долгосрочную перспективу в нужный момент является лучшим вариантом для инвестора, предпочитающего индексные стратегии.

Значения безработицы в США и Shiller P/E по индексу S&P 500 в 1950-2017 годах Источник: Online Data Robert Shiller, U.S. Bureau of Labor Statistics, расчет QBF

За последние 70 лет в среднем значение Shiller P/E, взятое по процентилям, составляло 18,35. При этом прослеживается зависимость: чем ниже уровень безработицы в США, тем выше Shiller P/E, и наоборот. Кризисные ситуации происходили почти при любом уровне безработицы и Shiller P/E, однако доходность индекса S&P 500 существенно отличалась по периодам. Для анализа динамики изменения портфелей при различных уровнях Shiller P/E и безработицы последнее было поделено на процентили, которые сформировали пять групп. При этом Shiller P/E был поделен на две процентильные группы.

Среднегодовая доходность при инвестировании в индекс S&P 500 при различных уровнях безработицы и Shiller P/E в 1950-2017 годах Источник: расчет QBF

В настоящее время безработица держится на уровне 4,3-4,4%, в связи с чем необходимо рассматривать первые две процентильные группы в безработице. При этом Shiller P/E в настоящее время составляет 30,6, что существенно выше среднего значения. Исторически первая группа безработицы приносила убытки инвесторам в индекс S&P 500 на горизонте 1-4 лет, а во второй группе до пятого года наблюдалось снижение доходности портфеля. После этого динамика портфеля переходила в рост.

Сложно сказать, как долго продлится текущий низкий уровень безработицы и высокий Shiller P/E. Тем не менее в текущих условиях инвестору предпочтительнее перейти из пассивных индексных стратегий в стратегии с активным управлением акциями для обеспечения гибкости портфеля, сохранности и приумножения капитала. А вхождение в индексные стратегии выглядит целесообразнее в периоды более низкого значения Shiller P/E.

В начале 2020 года вряд ли можно было предсказать, что нас ждет самоизоляция во втором квартале.

Когда закрыты офисы, рестораны, магазины, спортивные клубы и парикмахерские, люди теряют часть дохода или даже весь доход и тратят меньше денег. Снижается деловая активность — начинается рецессия.

На фондовых рынках во время рецессии случаются панические распродажи, но инвесторам важно сохранять спокойствие. В статье расскажу, что важно знать о рецессии инвесторам и тем, кто не зарабатывает на ценных бумагах.

Что такое рецессия

Рецессия — это спад в производстве и замедление экономики. Слово происходит от латинского recession — «отступление».

Короткие периоды спада экономисты рецессиями не считают, а затяжные рецессии называют депрессиями. Слово депрессия пугает людей, поэтому последний раз его использовали в 30-х годах во время Великой депрессии.

Национальное бюро экономических исследований США считает, что нельзя точно разделить кратковременный спад и рецессию. Четко определить периоды рецессии невозможно, но можно определить максимумы и минимумы развития экономики. Спад наступает после того, как экономика разгоняется до пика, а заканчивается, когда экономика опускается до минимума.

Официальные данные о рецессии появляются не сразу после замедления экономики, а только через полгода-год . Это время нужно для анализа макроэкономических показателей: валового внутреннего продукта, безработицы, уровня жилищного строительства и других.

Средняя продолжительность спада экономики в США — 17,5 месяцев. Великая депрессия длилась 43 месяца. Самая продолжительная рецессия после Второй мировой войны длилась 18 месяцев — с декабря 2007 по июнь 2009 года. После Второй мировой войны рецессии происходили каждые 5,5 лет. Последняя рецессия закончилась 129 месяцев назад. То, что происходит в США весной 2020 года, официально не объявлено рецессией, но близко к ней. Возможно, в 2021 году после анализа экономисты решат, что это была рецессия.

Отличие от стагнации. Стагнация часто происходит перед рецессией. Во время стагнации экономика не растет, но и не замедляется. То есть макроэкономические индикаторы близки к значениям за предыдущие периоды.

Как правило, стагнация связана с внутренними экономическими причинами. Например, отток капитала и снижение инвестиций не дают промышленности расти. Российская экономика ориентирована на экспорт природных ресурсов, поэтому снижение цен на них тоже приводит к стагнации.

Причины возникновения

Влияние международной ситуации. Крупнейшими мировыми экономиками являются китайская и американская. Замедление производства и потребления в каждой из этих стран влияет на их партнеров по всему миру.

Международная торговля сокращается во время рецессии, потому что падают экспорт и импорт. Нарушаются цепочки поставок — это приводит к остановке производств в разных странах.

Шоки в экономике. Рецессии часто возникают после шоков в экономике. В 2019 году таких шоков было несколько. Сначала обострилась торговая война между США и Китаем: обе страны повышали тарифы на импорт, а США даже назвали Китай валютным манипулятором. В начале 2020 года Штаты все же исключили Китай из списка манипуляторов.

Одновременно с торговыми войнами США и Китай боролись за господство в высокотехнологичной сфере. США объявили, что китайская компания «Хуавей» угрожает национальной безопасности страны.

Цены на нефть марки Brent в течение 2019 года менялись c 52 до 75 $ за баррель. На цены влияли отношения США и Ирана, а также атака дронов в Саудовской Аравии.

После начала эпидемии коронавируса в Китае в декабре 2019 года спрос на нефтепродукты резко сократился: люди стали меньше использовать транспорт. После этого цены на нефть рухнули — это серьезный шок для мировых рынков.

Проблемы финансового рынка. Некоторые спады начинаются с проблем финансового рынка, например с кредитных бумов. Мировой финансовый кризис 2007 года начался с бума ипотечных кредитов в США. У заемщиков не спрашивали подтверждение доходов, кредиты давали всем желающим. Цены на недвижимость росли. Люди надеялись, что они смогут на этом заработать, поэтому покупали несколько домов сразу. Частные инвестиционные банки тоже хотели заработать — выпускали ипотечные облигации и рискованные производные финансовые инструменты.

Но в 2006 году цены на недвижимость начали падать, многие заемщики перестали платить. Бум высокорисковых ипотечных кредитов в США привел к банкротствам банков и длительному мировому финансовому кризису.

Читайте также:

Как безработица влияет на фондовый рынок

Уровень безработицы: что это и как влияет на рынок?

Что делать трейдеру перед публикацией показателей безработицы?

1. Оставаться вне рынка

2. Передвинуть Стоп Лосс в безубыток

3. Закрыть все позиции

4. Не обращать внимание на новости

5. Попробовать заработать на новости

Примеры реакций рынка на показатели безработицы

Заключение

Последние новости

Рекомендованные новости

Очередная атака рубля на сильное сопротивление

Как быстро закроют дивидендный гэп бумаги X5 Retail Group

Куда поедем летом? Топ-5 направлений для отдыха в России

Три нефтяных кита с высокими дивидендами

«Лемминги поймали лося». Словарь биржевого слэнга

Что такое безработица

Виды безработицы и её причины

Каков оптимальный уровень безработицы?

Какая бывает безработица

Особенности статистики в США

Уровень безработицы и закон Оукена

Всегда ли опасна массовая безработица?

Выводы

Что такое рецессия

Причины возникновения